Kraken có tài khoản Fed nhưng không thể dùng: Một cánh cửa vàng bị khóa

Tháng 3 năm 2025, Kraken trở thành một trong số ít công ty tiền điện tử đầu tiên sở hữu tài khoản chính của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed). Đây được xem là bước ngoặt lịch sử: lần đầu tiên một ngân hàng kỹ thuật số được phép truy cập trực tiếp vào hệ thống thanh toán cốt lõi của Mỹ. Nhưng bốn tháng sau, tài khoản đó vẫn là một cái xác không hồi. CEO Kraken Financial, David Mathena, buộc phải lên tiếng giải thích với các nhà lập pháp tại Washington rằng họ đã nhận được tài khoản — nhưng chưa thể kích hoạt nó. Thị trường lầm tưởng rằng việc được cấp phép đồng nghĩa với thành công. Sự thật phức tạp hơn nhiều. Tài khoản chính của Fed là 'thẻ ngân hàng siêu cấp' cho phép một tổ chức tài chính thực hiện giao dịch trực tiếp với ngân hàng trung ương, bỏ qua các ngân hàng trung gian. Với Kraken — một sàn giao dịch crypto lâu đời — điều này có nghĩa là họ có thể xử lý các khoản thanh toán USD nhanh chóng và rẻ hơn qua Fedwire và ACH. Họ có thể cung cấp các sản phẩm như tài khoản tiền gửi lãi suất cao cho khách hàng crypto. Nhưng hiện tại, mọi thứ vẫn dừng lại ở lời hứa. Kraken vẫn phải dựa vào ngân hàng trung gian Dart Bank để thanh toán, một quy trình chậm hơn và tốn kém hơn. Cổng vào đã mở, nhưng chưa có chìa khóa. Tại sao tài khoản chưa được kích hoạt? Câu trả lời nằm ở một mớ hỗn độn giữa quyền lực của Fed, chính trị và pháp luật. Kraken sở hữu giấy phép SPDI (Special Purpose Depository Institution) từ bang Wyoming, nhưng để truy cập vào hệ thống Fed, họ phải được Fed chấp thuận. Fed đã cấp tài khoản dưới dạng 'thí điểm kéo dài một năm' với các giới hạn được 'thiết kế riêng'. Nói cách khác, đó là một sự nhượng bộ có điều kiện. Fed chưa có quy tắc rõ ràng cho các ngân hàng không có bảo hiểm tiền gửi liên bang (Tier 3). Họ đang xây dựng một khuôn khổ mới, dự kiến ra mắt vào cuối năm nay. Trong lúc đó, tài khoản của Kraken bị treo lơ lửng. Không ngẫu nhiên mà áp lực chính trị cũng gia tăng: Hạ nghị sĩ Maxine Waters đã gửi thư chất vấn Fed về tính minh bạch của quyết định này, cho thấy phe chống crypto trong Quốc hội đang theo dõi sát sao. Điều làm cho tình hình thêm rối ren là vụ kiện của Custodia Bank — một SPDI khác từng bị Fed từ chối tài khoản. Custodia đã kháng cáo lên Tòa án Tối cao. Nếu họ thắng, Fed sẽ buộc phải thay đổi cách đối xử với các ngân hàng crypto. Nếu thua, toàn bộ mô hình SPDI có thể sụp đổ. Kraken đang đứng giữa hai luồng: vừa phải chờ quy tắc của Fed, vừa phải chờ phán quyết của tòa án. Đây là một 'nút thắt' mà không CEO nào có thể tháo bằng cách riêng của họ. Chính vì thế, cái gọi là 'bước tiến lịch sử' của Kraken thực chất là một sự trì hoãn đầy rủi ro. Họ có tài khoản nhưng không dùng được, giống như một con tin trong tay Fed. Từ góc nhìn của những người lạc quan, việc được cấp tài khoản đã là một chiến thắng. Nó chứng minh rằng Fed có thể hợp tác với các công ty crypto nếu họ tuân thủ quy định. Nó mở ra hy vọng cho các SPDI khác như Avanti. Nhưng thực tế phũ phàng: chiến thắng đó là vô nghĩa nếu không thể sử dụng. Thị trường đã quá vội vàng ăn mừng. Họ định giá Kraken dựa trên một tương lai tươi sáng, trong khi hiện tại chỉ là một mớ bất định. Đây là một cái bẫy của kỳ vọng. Nếu Fed cuối cùng đưa ra quy tắc hà khắc, hoặc nếu Custodia thua kiện, tài khoản của Kraken có thể bị thu hồi hoặc bị vô hiệu hóa. Giá trị của giấy phép đó sẽ bằng không. Ngược lại, nếu mọi thứ suôn sẻ, Kraken có thể trở thành người dẫn đầu trong một thị trường ngân hàng crypto. Nhưng cái giá của sự chờ đợi đang bào mòn dần lợi thế tiên phong của họ. Vậy đâu là thông điệp thực sự? Bài học từ Kraken: đừng nhầm lẫn giữa 'được chấp thuận' và 'được phép vận hành'. Quy trình phê duyệt của Fed là một ván cờ chính trị và pháp lý kéo dài, nơ mà bất kỳ nước đi sai nào cũng có thể khiến bạn mất tất cả. Các nhà đầu tư đang ngồi trên một quả bom hẹn giờ. Liệu Kraken có thực sự là người tiên phong hay chỉ là con chuột bạch thí nghiệm cho Fed? Câu trả lời sẽ đến khi tài khoản đó được kích hoạt — hoặc không bao giờ.